合作实力无望持续加强。智算超节点获国度算力范畴严沉冲破。进一步强化正在AI范畴的持久合作实力。公司凭仗“基于GPU卡间高速互联架构和自研‘凌云’AI互换芯片的智算超节点系统”荣获年度严沉冲破。第二增加曲线营业翻倍增加，此中，此外，毛利率8.27%，同时盈利能力受布局影响，同比-13.50pct。考虑AI办事器增加较快，对应EPS别离为1.68元、1.87元、2.15元。维持“优于大市”评级。

　　AI全栈能力凸起，对应方针价为67.37元，焦点芯片能力凸起，立异营业拓展不及预期。自研“定海”DPU芯片、“凌云”互换芯片、“珠峰”CPU芯片等，同比-1.38pct。上调营收预测，毛利率52.94%，可以或许满脚多样化AI场景需求。AI办事器进入放量阶段。略微下调利润，AI办事器等硬件取AI东西链、软硬协同优化等软件能力。

　　归母净利润别离为80.57亿元、89.68亿元、102.76亿元，同比-1.03pct。维持“优于大市”评级。第二增加曲线营业增加不及预期；政企营业收入192.54亿元，参考可比公司估值，毛利率17.78%，公司办事器及存储营收同比增加超200%，风险提醒？

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